中央银行

今天,债券市场主要由对投资组合最大化不感兴趣的债券持有者主导。此外,据分析师称,中央银行是这种情况出现在市场上的主要原因。
危机之后,他们推出了量化宽松计划(QE),即通过创造新资金购买资产来扩大平衡。美联储,日本银行,欧洲央行,瑞士国家银行,英格兰银行和中国人民银行)六大最活跃证券的总余额从2002年的约3万亿美元增加到超过$ Pimco说,今年有18万亿美元。
这些央行要求较低的债券收益率。因此,日本央行计划将10年期日本国债收益率保持在0%左右。事实上,中央银行实际上成了他们的帮凶,而不是作为一个警戒者,紧随浪子的政治家。
此外,市场上有养老基金和保险公司购买政府债券以履行其长期义务。在收益下降的情况下,所有集团均无意出售债券;实际上,他们可能不得不多买,因为如果利率很低,他们贴现的未来负债的现值会增加。
银行也发挥重要作用。他们被迫购买政府债券作为“流动性储备”,以避免2008年危机期间的融资问题。银行也使用证券作为短期借款的抵押品。
如果被迫购买者太多,国家债券就会有数万亿美元的交易带来负面回报。
“如果有那么多价格不敏感的买家,价格决定的市场价值角色已不再起作用,”SociétéGénérale策略师Keith Jax表示。
二十世纪的大部分时间里,债券是想要获得高收入的投资者的最佳资产。但今天并非如此。政府债券现在是机构投资者储备资金的地方。

监管机构要求政府债券安全,因此需要购买强制性资产。
“这完全是关于资本成本,而不是资本回报,”Pimco首席经济学家Joachim Fels说。
如果央行是资产的购买者,那么这种资产对于大多数投资者来说就像现金一样好。因此,英国“经济学家”杂志指出,作为现金,政府债券产生的回报非常低。
这种债务市场的新形式给管理共同基金或管理私人资本的人(即那些以利润为主要目标的人)带来了问题。与过去一样,债券市场的重要部分不再提供这种利润水平。
新年一开始,投票表明基金经理对债券收益率增长和价格下跌的信心;但是每年当收益率仍然很低时,他们都非常惊讶。 “当你的旧定价模式不起作用时,你还能确定资产何时便宜?” – 问策略专家基思杰克斯。
事实上,这些投资者为了获得更高的回报而被迫承担风险。他们购买公司债券,新兴市场债券以及期限较长,收益率较高的政府债券。
主要的风险衡量标准是投资者需要偿还资金的年限或年数。 Lombard Odier的萨尔曼艾哈迈德说,在欧洲,2008年以来,政府债务的平均时间从六年增加到七年。
减少流动性是债券市场的另一个问题,这只会加剧问题。近几年来,利润率出现了一些急剧跳跃,例如,2013年金融市场出现恐慌,这是由于美联储宣布逐渐缩减量化宽松计划,以及2015年德国债券收益率大幅上涨。
Jak表示,今天的债券市场“非常脆弱”。它的价格适合这样一个增长缓慢和通货膨胀率低的世界,如果形势发生巨大变化,就没有可能犯错的余地。现代债务市场最可怕的风险就是要走。